Poste Italiane получила контроль над 85,82% TIM после завершения сделки

Poste Italiane завершила масштабное поглощение Telecom Italia, доведя свою долю в крупнейшей телекоммуникационной группе страны до 85,82%. Однако компании не хватило нескольких процентов до ключевого порога в 90%, который позволил бы значительно упростить вывод TIM с Миланской фондовой биржи

Рим, 26 сентября 2026 года

Одна из крупнейших корпоративных сделок года в Италии подошла к решающему этапу. После завершения приёма заявок в рамках публичного предложения о покупке и обмене акций — OPAS — Poste Italiane получила около 85,82% капитала Telecom Italia (TIM).

Предварительные результаты были опубликованы после закрытия торгов на бирже вечером 25 сентября. По данным Borsa Italiana, в течение последних пяти дней, когда условия предложения были вновь открыты для акционеров, в сделке приняли участие владельцы 82,25% акций, на которые распространялось предложение. С учётом пакета, которым Poste уже владела, её общая доля достигла примерно 85,82%.

Это означает, что фактический контроль Poste над TIM теперь чрезвычайно велик. Однако результат оказался ниже важной отметки в 90%.

Именно эти недостающие несколько процентов определяют, что произойдёт с Telecom Italia дальше.

Почему были нужны 90%

Главной стратегической целью Poste было не только получение контроля над TIM, но и возможность вывести телекоммуникационную компанию с биржи — провести так называемый delisting.

Если бы Poste получила необходимую долю, могла бы быть запущена процедура принудительного выкупа оставшихся акций у миноритарных владельцев — так называемый squeeze-out. После этого акции TIM можно было бы исключить из обращения на бирже.

Но после завершения предложения Poste остановилась на 85,82%, поэтому автоматически воспользоваться таким механизмом она сейчас не сможет.

Это, однако, не означает отказа от планов вывести TIM с биржи.

При столь высокой доле Poste располагает очень сильным контролем над собранием акционеров, в том числе при принятии решений, требующих квалифицированного большинства. Одним из возможных дальнейших вариантов может стать корпоративная реорганизация или слияние TIM с другой компанией группы.

Таким образом, вопрос теперь заключается не столько в том, контролирует ли Poste Telecom Italia, сколько в том, каким способом будет завершена перестройка компании.

Poste начинала с доли около 20%

Масштаб произошедшего особенно хорошо виден, если посмотреть на ситуацию несколько месяцев назад.

До начала предложения Poste принадлежало примерно 20,1% TIM. В марте компания объявила о публичном предложении по приобретению остальных акций Telecom Italia.

Основной период приёма заявок проходил с 20 июля по 11 сентября. После его завершения доля Poste достигла приблизительно 66,63%.

Затем условия сделки были улучшены.

7 сентября Poste увеличила денежную составляющую предложения ещё на 30 евроцентов за каждую акцию TIM. В результате акционерам предлагались 1,97 евро наличными плюс 0,218 акции Poste Italiane за каждую переданную акцию TIM.

После завершения основного этапа законодательство позволило ещё на пять торговых дней — с 21 по 25 сентября — вновь открыть предложение.

Именно эта финальная неделя обеспечила Poste резкий рост доли с 66,63% приблизительно до 85,82%.

Всего, согласно предварительным результатам, Poste будет принадлежать около 1,833 миллиарда акций TIM. Окончательные показатели ещё должны быть официально подтверждены, однако существенного изменения цифр не ожидается.

Что такое OPAS

Использованная Poste схема называется по-итальянски offerta pubblica di acquisto e scambio — публичное предложение о покупке и обмене акций.

В отличие от обычного поглощения за деньги, акционеру предлагают комбинацию денежных средств и ценных бумаг покупателя.

Именно так была построена операция с TIM: владельцы акций телекоммуникационной компании, согласившиеся принять предложение, получали деньги и акции самой Poste Italiane.

Первоначально предложение предусматривало денежную составляющую в размере 1,67 евро, однако в сентябре Poste повысила её до 1,97 евро, сохранив обменный коэффициент в 0,218 акции Poste.

Это повышение оказалось важным для финального результата сделки.

Почему государственная почта покупает телекоммуникационного гиганта

Название Poste Italiane может создать впечатление, что речь идёт прежде всего о традиционной почтовой компании. На практике современная Poste — значительно более диверсифицированная группа.

Она работает в сфере почтовой доставки, платежей, банковских и страховых услуг, энергетики и мобильной связи.

Кроме того, Poste Italiane контролируется итальянским государством.

TIM, в свою очередь, является историческим крупнейшим оператором телекоммуникаций Италии.

Поэтому объединение двух групп имеет для страны значение далеко за пределами обычной корпоративной сделки.

В марте Poste запустила предложение стоимостью около 13 миллиардов евро, рассматривая объединение как основу для создания крупной национальной группы в области цифровых услуг и инфраструктуры. Компания оценивает потенциальный ежегодный эффект от синергии примерно в 700 миллионов евро до налогообложения.

Это может включать объединение клиентских баз, цифровых сервисов, мобильной связи, платежных решений и других услуг двух компаний.

Что произошло с Vivendi

До усиления Poste крупнейшим акционером TIM была французская медиагруппа Vivendi.

Именно присутствие крупного иностранного инвестора на протяжении многих лет было одной из особенностей структуры собственности Telecom Italia.

Постепенное увеличение доли Poste изменило эту конфигурацию: государственно контролируемая итальянская группа сначала стала крупнейшим акционером TIM, а теперь получила подавляющую часть её капитала.

В результате центр корпоративного контроля над историческим итальянским телекоммуникационным оператором фактически вернулся в Италию.

Как отреагировала биржа

После завершения последнего дня предложения акции двух компаний двигались в разных направлениях.

25 сентября бумаги Poste Italiane закрылись на отметке 25,82 евро, прибавив 0,43%.

Акции TIM завершили торги на уровне 7,241 евро, потеряв 2,69%.

Снижение TIM можно объяснять реакцией рынка на то, что порог в 90% не был достигнут, однако это уже рыночная интерпретация, а не установленная причина движения котировок.

Теперь инвесторы будут следить прежде всего за тем, каким способом Poste намерена реализовать первоначальную цель по выводу TIM с биржи.

Что будет дальше с Telecom Italia

После завершения предложения существуют два разных вопроса.

Первый фактически решён: Poste получила подавляющий контроль над TIM.

Второй остаётся открытым: останется ли Telecom Italia публичной компанией на Миланской бирже.

Поскольку порог 90% не достигнут, автоматического сценария для делистинга нет. Poste придётся либо дополнительно увеличивать пакет, либо использовать другую корпоративную процедуру.

Одним из рассматриваемых вариантов является слияние TIM с компанией внутри группы, что при нынешнем распределении голосов может быть проведено благодаря контролю Poste над собранием акционеров.

Поэтому результат 85,82% нельзя рассматривать как неудачу самой операции.

Poste не достигла конкретного технического порога для упрощённого вывода TIM с биржи, но получила уровень контроля, позволяющий определять дальнейшую стратегию телекоммуникационной компании.

Полезная информация от редакции

Для обычных клиентов TIM непосредственно сейчас ничего менять не требуется. Переход большинства акций под контроль Poste Italiane сам по себе не означает смены тарифов, телефонных номеров, договоров или прекращения работы бренда TIM. Подобные изменения, если они вообще последуют, должны объявляться отдельно.

Главное дальнейшее событие — решение о судьбе биржевого статуса Telecom Italia. Если Poste всё же добьётся делистинга, акции TIM перестанут свободно торговаться на Миланской фондовой бирже. Однако после результата в 85,82% это уже потребует дополнительных корпоративных действий: сама завершившаяся OPAS автоматически к исключению TIM из листинга не приводит.